夫婦が2,800店舗の金物店をオープンし、IPOを計画中

金の価格が急騰した。

著者 I Chen Xiao

レポートI 投資コミュニティ - 天天IPO

またまた金物屋のIPOが登場。

投資サークル-天天IPOは、蒙金源黄金ジュエリーグループ株式会社（以下、「蒙金源」）が香港証券取引所に上場申請を提出し、CITIC証券が独占スポンサーであることを知った。

孟金元とは誰ですか？ 20年前に設立された孟金源の物語は、山東省の夫婦、王中山さんと張秀琴さんから始まりました。大手「周家」ほど評判は高くないが、孟金源は中国の沈没市場に深く関わっている。現在までに、同社は自社運営またはフランチャイズを通じて2,800店以上の金販売店をオープンしており、年間売上高は200億を超え、金と宝石の販売売上高で中国のトップ10企業の1つとなっています。

今年の金価格の高騰は、金地金のIPOへの上昇の呼び声も呼び起こし、孟金源、老普黄金、周大福はいずれもIPOチケットを獲得するために列をなしている。

2,800のゴールドショップがオープン

山東省の夫婦がIPOのベルを鳴らそうとしている

孟金園の物語は山東省出身の男から始まります。

王中山は1964年に山東省濰坊市昌楽県に生まれました。若い頃は農夫として働き、トラクターを運転し、運送業に従事し、生活のためにあちこち走り回っていました。その後、私の故郷である長楽県で数十億カラットのサファイア鉱山が発見され、「中国のサファイアの首都」となりました。

ユニークな宝石資源は、地元に前例のないビジネスチャンスをもたらしました。当時30代前半だった王中山さんは、宝石ビジネスに専念することを決意した。彼は工芸の名人である南志剛に弟子入りし、宝飾品の製作技術を学びました。卒業後はOEMやOEMジュエリー事業に参入。

ほとんどの OEM 工場は独自のブランドを確立することを夢見ていますが、王中山も例外ではありません。 2004年に山東孟金源ジュエリー株式会社が設立され、古代の金のジュエリーを中心とする「孟金源」ブランドが誕生しました。

すぐに会社は軌道に乗りました。 2006年、Mengjinyuanは済南オペレーションセンターを設立し、全国に拡大し始めました。 2010年に、Mengjinyuanは北京オペレーションセンターを設立し、その後、本社を天津に移転し、全国市場に展開しました。

同時に、蒙金源はフランチャイズを全面的に開放し、三級都市と四級都市で店舗を必死に拡大した。目論見書によると、2023年12月31日現在、孟金源はフランチャイズ店2,817店、自営サービスセンター7か所、省別代理店17か所を開設しており、全国をカバーしている。

孟金源は、いくつかの「周」の金店ほど評判はよくなく、一級都市に集中しているわけでもないが、それでも業界で一定の地位を占めている。目論見書にはフロスト＆サリバンのデータが引用されており、それによると、2018年から2022年まで、孟金源は中国黄金協会の「中国金宝飾品加工量トップ10企業」と「中国金宝飾品売上高トップ10企業」に継続的にランクされた唯一の金宝飾品ブランドである。

しかし、上場の体験はかなり困難でした。 2020年には早くも孟金源はA株市場に影響を与え始めたが、2回連続で失敗した。 2023年、王中山は香港証券取引所に目を向け、9月に初めて香港証券取引所に上場申請書を提出した。彼が趣意書を提出するのは今回が2回目だ。

目論見書によれば、王中山氏とその妻の張秀琴氏、彼らの息子の王国新氏、そして彼らの娘の王娜氏が現在、直接的または間接的に合計約89.39%の株式を保有しており、この4人家族が会社の実質的な支配者となっている。また、天津市国有資産天津海開新創工業開発有限公司が4.37%の株式を保有している。かつて孟金源の広報担当者を務めた芸術家の海青（黄毅）氏は、株式の1.53％を保有している。

孟金源のIPO前に、すでにいくつかの投資機関が撤退していた。深セン平安天宇株式投資基金パートナーシップ（リミテッドパートナーシップ）と嘉興玉光投資管理パートナーシップ（リミテッドパートナーシップ）は、2018年に孟金源の株式の3.46％と0.4％を1株当たり1元の価格で引き受け、2021年末に1株当たり12.88元の価格で譲渡し、利益を上げた。

紆余曲折を経て、孟金源は4度目にIPOゲートの前に立ち、鐘が鳴る瞬間を待った。

年間収益200億元

地方都市の中流階級の獲得

金ショップはどのようにして IPO をサポートできるのでしょうか?

目論見書によると、2021年から2023年にかけて、孟金源の売上高はそれぞれ168.71億元、157.24億元、202.09億元で、同期間の純利益はそれぞれ2.2億元、1.8億元、2.3億元だった。 2023年以降、記録的な金価格高騰による金熱が高まり、2022年の孟金源の収益は下降傾向を反転し、前年比28.5％増加しました。

年間収益は200億を超えていたが、実際に孟金源の懐に入るのはそれほど多くはなかった。過去3年間、蒙金源の粗利益率はそれぞれ3.1%、4.8%、5.3%でした。同業他社と比較すると、同じく香港証券取引所に上場申請を提出している老普金の2023年上半期の粗利益率は41.7％。周大福の2023年度の粗利益率は22.36％で、周大生などのブランドの粗利益率も10％前後だった。

金は儲かるが、金だけを売っても儲からないようだ。目論見書によると、孟金源の金製品の粗利益率はわずか4.6％であるのに対し、Kゴールドジュエリー、ダイヤモンドをちりばめたジュエリーなどの製品の粗利益率は27.5％である。しかし、孟金源の収益の90％以上は金製品によるものだ。

この点について、孟金源は目論見書の中で、金価格上昇のコストの大半は消費者に転嫁できるため、在庫金の金銭的価値が上昇の恩恵を受けたとしても、帳簿上の純利益には計上されないと述べている。逆に、金価格の上昇は、企業にさらなる購買、在庫、コスト管理の圧力をもたらすことになるでしょう。

金儲けの能力はさておき、孟金源は沈みゆく市場で繁栄しているようだ。目論見書によれば、同社の収益の90％は省内の代理店とフランチャイジーのフランチャイズネットワークから得られ、第三級都市以下のフランチャイジーからの収益は41％を占めている。一級都市は0.6%を占める。 2級都市は19.2%を占めています。

かつては、一級都市と二級都市が金を購入する主な場所であり、大手金店が争う主戦場でもあったと考えられていました。しかし、近年、「地方都市の中流階級」の台頭により、主な消費者層は静かに変化しつつある。フロスト＆サリバンのデータによると、2017年から2022年にかけて、第3級都市以下の金市場の年平均成長率はそれぞれ11.0％と11.5％となり、第1級都市と第2級都市の6.7％と8.3％を大幅に上回る見込みです。

このチャンスをめぐって競争するために、大手のゴールドショップは地方都市への進出を開始した。 CCTVは以前、第4級都市のメインストリートに12軒以上の金物店がオープンしたと報じていた。双方からの攻撃に直面している孟金源は、目論見書の中で、引き続き三線都市以下での存在感を高め、2026年までに33の新しい自営店舗をオープンする計画だと述べた。

現在、金価格は高値を維持しており、大手金企業の業績も上昇しているため、金宝飾品企業はIPOへの取り組みを継続する自信を得ています。孟金源は鉄は熱いうちに打つと、​​再度目論見書を提出した。上場が成功すれば、資金の波を取り戻すことができるだけでなく、沈みゆく市場での競争が激化する中で、その評判を確立することができるだろう。

金価格が急騰

金の店がIPOに並ぶ

過去6か月間、金価格は急騰しました。

今年4月9日現在、ロンドン金は1オンス当たり2,365.3米ドル（1グラム当たり約603.2人民元）の一日最高値を記録し、COMEX金は1オンス当たり2,384.5米ドル（1グラム当たり約608.1人民元）の一日最高値を記録し、新たな歴史的記録を樹立した。

中国では金価格が急騰し、国民の金消費熱も高まっている。一部の大手金宝飾品ブランド店では、金宝飾品の提示価格が1グラムあたり700元を超えている。全国各地の大手金物店は大勢の人々で賑わっています。

この市況の波は二次市場にも反映されています。 A株である老鋒翔の株価は今年40％近く上昇し、中国黄金と周大生の株価はともに22％以上上昇した。香港株式市場に上場している周大福や陸福集団の株価も急上昇傾向を示している。

なぜ金の価格はどんどん上がっているのでしょうか？

世界の主要投資銀行の分析によると、世界的な地政学的リスクと予測不可能なマクロ経済の見通し。各国の中央銀行が金を準備資産として再利用すること。そして、米国債利回りの今後の低下。そして、来たる米国大統領選挙も金価格上昇の理由として挙げられている。しかし、誰も決定的な結論を出していない。唯一の共通認識は、この金価格動向の波はもはや以前の価格モデルでは説明できないということだ。

「困難な時には金を買え」という古いことわざがあります。世界がインフレの時代に入り、通貨の価値がますます下がっていくと予測される中、金はインフレに対する魔法の武器となった。経済学の単純な格言にあるように、金と銀は当然通貨ですが、通貨は必ずしも金と銀ではありません。

「価値を保つために金を購入しましょう！」ますます不確実性が増す現代において、金は客観的に見てすべての人に安心感を与えます。しかし、リスクも存在します。私は10年前の「金の悲劇」を今でも覚えています。 2011年頃には金熱の波もありました。当時、ロンドン金のスポット価格は1オンスあたり1,900ドルを超え、「中国のおばさん」が狂ったように金を買うことで有名になりました。しかしその後、国際的な金価格が暴落し、数え切れないほどの人々が閉じ込められた光景は、今も私たちの記憶に鮮明に残っています。

諺にもあるように、「投資にはリスクが伴うので、市場に参入する際には注意が必要」です。

歴史的な経験から、金熱の波はしばしばIPOの波につながります。 10年前のゴールドラッシュと同様に、趙宏基と明派はA株市場に上場し、周大福は香港株式市場に上場する直接的な後押しとなり、金宝飾品のIPOの波が到来した。

歴史は繰り返され、香港証券取引所の前にはすでに 3 つの金販売店が列を作っています。

孟金源に加え、老普金も昨年11月に目論見書を開示した。先月、中国証券監督管理委員会のウェブサイトは、老普金の海外発行および上場登録通知を公開した。

そしてサタデーフォーチュン。今年1月、周大福のA株上場が失敗に終わった後、同社は香港株式市場にも目を向け、評価額が100億元を超え、数億ドルを調達する可能性があるとの報道があった。

金熱のもう一つの側面は、金販売店が次々とIPOを支援していることです。金熱はまだ続いているが、IPOに残された時間はあまりない。