MINISO名創優品は永輝スーパーマーケットの筆頭株主となる。スーパーマーケットの最盛期は終わったのか？

MINISO名創優品は永輝スーパーストアの株式29.4%を62億7000万人民元で取得し、同社の筆頭株主となると発表し、業界では伝統的なスーパーマーケットの将来性について白熱した議論が巻き起こっている。

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永輝スーパーマーケットの主要株主がミニソに「交代」するというニュースは業界に騒動を引き起こした。

まず、大手スーパーマーケットグループである永輝がこんなに安いとは信じられない。中国の小売業は「終わった」、かつて中国で最も有利だった小売スーパーマーケットはついに過去のものになったと考える人さえいる。

第二に、多くの人が理解していない、あるいは楽観的ではないと答えました。

MINISO名創優品は9月23日、香港証券取引所で、永輝スーパーマーケットの株式29.4%を62億7000万人民元で買収すると発表した。このうち21.1%はデイリーファームが保有し、8.3%はJD.comが保有している。取引完了後、MINISO名創優品は永輝スーパーストアーズの筆頭株主となる見込みだ。

同日、MINISO名創優品による永輝スーパーマーケット買収に関する投資家説明会で、MINISO名創優品は永輝スーパーマーケットの株式を買収する理由を説明した。

MINISO名創優品の創業者兼CEOの葉国富氏は、中国のオフラインスーパーマーケットは20年に一度の構造的チャンスに直面しており、小売業の未来は低価格小売と専門小売（MINISO名創優品、COSTCO）の2つの方向しかないと考えている。

トレーダージョーズは、1平方フィート当たりの売上高が世界で最も高いスーパーマーケットで、1平方フィート当たりの売上高は1,750ドルで、コストコやサムズクラブを上回っています。アメリカの消費者の間で長い間最も人気のあるスーパーマーケットでした。

同氏は、過去10年間、世界中を旅してさまざまな小売業態を見て回った結果、サムズクラブやコストコよりも優れたモデルが中国にあることに気づいたと語った。中国では、パンドンライは中国小売業にとって唯一の活路である。

「パンドンライは商品を非常に重視しています。パンドンライは顧客体験と従業員にもっと注意を払っています。会員制ではありません。パンドンライの1平方メートル当たりの売上高と労働効率も中国の小売業者の中で最高です。」

MINISO名創優品は、パン・ドンライが中国の家族向け販売モデルに適しており、「パン・ドンライ」モデルは中国の他の地域でも再現できると考えている。永輝スーパーマーケットの再編された3店舗の業績は大幅に改善した。

さらに、永輝スーパーマーケットの調整はMINISOのチャネルアップグレードにも役立ち、MINISOがより良い立地を確保し、MINISOのレイアウトをより完璧にし、周期的なビジネスリスクを分散するのに役立ちます。 MINISO名創優品は、Yonghuiがさらに多くのプライベートブランドを開発するのを支援する予定。つまり、両当事者はチャネルとサプライチェーンにおける統合の利点を活用できるのです。

買収のタイミングの観点から見ると、永輝スーパーマーケットの評価は、投資コストのプレミアムが低く、安全マージンが比較的高いため、非常に魅力的です。

同時に、企業財務の観点から見ると、今回の投資によりMINISO名創優品の資本構成における負債の利用が増加し、資本構成が最適化されることになる。調整後に永輝が利益を上げ始めることができれば、この投資は高い投資収益を生み出す機会となるでしょう。

同時に、葉国富は「皆さんが忍耐強く、私のビジョンを信じてくれることを願っています。私は中国市場だけでなく、世界の小売市場も見ています。他の分野では失敗するかもしれませんが、小売業では絶対に失敗しません。永輝スーパーマーケットの価格は現在最も安く、多くの人が理解していません。もし皆さんが理解できなければ、私には絶対にチャンスはありません」と語った。

永輝スーパーマーケットは9月23日夜、株主らが「株式譲渡契約」に署名し、同社の筆頭株主が交代することを明らかにした発表も行った。発表によると、同社の株主であるデイリーファーム、JDワールドトレード、宿遷漢邦は永輝スーパーマーケットの株式を俊才国際に譲渡する予定だという。

譲渡された株式の具体的な数は、デイリーファームが1913135376株（総株式資本の21.08%を占める）、JDワールドトレードが367227196株（総株式資本の4.05%を占める）、宿遷漢邦が387772804株（総株式資本の4.27%を占める）である。

この取引が完了すると、ジュンカイ・インターナショナルは永輝スーパーマーケットの株式の29.40％を保有し、同社の筆頭株主となる。 Juncai International の支配株主は MINISO (Guangzhou) Co., Ltd. です。

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この買収に関して、百聯コンサルティングの創業者荘帥氏はメディアに対し、ビジネスの観点からは2つの可能性があると回答した。

まず、MINISO名創優位が確立すれば、永輝の全店舗をディスカウントストアに転換し、ディスカウントビジネスモデルを展開することが可能になる。第二に、MINISO名創優品の自社ブランドとサプライチェーンシステムを永輝と統合することで、MINISO名創優品の自社ブランドの成長を促進する。 「しかし、これら2つの可能性のある結果には、大きな利点も実現可能性もありません。」

最初の疑問は、MINISO名創優品にこの能力があるかどうかだ。

永輝スーパーマーケットの約1,000店舗はいずれも数万平方メートルの大型店舗だが、ミニソは数百平方メートルの小規模店舗にすぎない。 2 つの店舗では、製品カテゴリの規模、サプライ チェーンの機能、運用管理、組織プロセスに大きな違いがあります。 Yonghui 自体が具体的かつ効果的な最適化と調整を行うことは困難です。

2つ目の可能性は、MINISO名創優品の自社ブランドは自社システムで販売する場合、差別化されて優位性を持つが、スーパーマーケットが主に有名ブランドを販売するシステムでは、MINISO名創優品の自社ブランドの優位性はそれほど有利ではないということだ。むしろ、MINISO名創優位の既存店舗の差別化された製品の利点が弱まることになる。

小売業界における刷新と淘汰は常に残酷なものになるだろうと考える投資家もいる。すべてのアクションは、最終的にはビジネス チェーンの効率を最適化することを目的としています。効率的なものは非効率的なものを打ち負かす。そこには牧歌的な風景はなく、暗い森があるだけです。

近年の小売業界における買収を分析すると、変革に成功した事例はほとんどないことがわかります。

まず、Suning.comがカルフールの株式の80％を取得した。

2019年6月23日、蘇寧ドットコムは、完全子会社の蘇寧国際が48億元を投資してカルフール中国の株式の80％を取得する計画であると発表した。この取引が完了すると、Suning.comはCarrefour Chinaの支配株主となり、Carrefour Groupの株式保有比率は20%に低下する。

しかし、買収から数年を経てもカルフールは大きな発展を遂げることができず、むしろ店舗閉鎖が続く「渦」に陥っている。

2023年10月、フランスの小売業者カルフールと中国のSuning.comは、蘇寧によるカルフールの中国店舗の買収に関連する支払いをめぐって訴訟を起こした。

この事件は2019年に蘇寧がカルフールの中国子会社の株式80％を48億元で買収したときに始まった。取引は同年に完了した。

しかし、当時の合意によれば、カルフールは買収日から2年後の90日以内に中国子会社の残りの株式20％を蘇寧に売却することを選択でき、蘇寧は無条件でそれを買い取らなければならないとされていた。同じ期間中に蘇寧が主導権を握って残りの20％の株式を取得した場合、カルフールも無条件でそれを売却しなければならない。

カルフールは以前、両当事者間の株式取得紛争に関して香港国際仲裁センターに仲裁を開始した。仲裁結果によると、蘇寧はカルフールに約10億元を支払わなければならない。蘇寧は異議を唱え、反訴を起こした。

カルフールがオプションを行使するのは2021年だが、蘇寧はすでに流動性危機に陥り、契約を履行できない状況にあることは特筆に値する。しかし蘇寧は、カルフールがオプションを行使した時点では、両者が契約を締結した時点と比べて客観的な環境が大きく変化していたため、かなりの論争が起こっていると考えている。

今日、カルフールは小売業界で「見えなくなる」存在となり、もはや何の影響力も持たなくなっている。

2つ目は、ウーマートがメトロチャイナを買収したことだ。

2019年10月11日夜、ドイツのスーパーマーケットチェーン大手メトログループとウーマートテクノロジーグループは、両者が最終合意に達し、合弁会社を設立することを共同で発表した。

合意によれば、合弁事業の初期段階ではウーマートグループが70％の株式を保有し、メトログループが20％の株式を保有することになる。残りの10%の株式は現在、メトロチャイナの合弁会社の少数株主が保有しており、彼らも別の独立したプロセスを通じて株式の10%すべてを売却する予定である。

取引が完了すると、メトロ グループは 10 億ユーロを超える純収益を受け取ると予想しています。この取引により、メトロチャイナの総企業価値は19億ユーロとなる。

2021年、ウーマートはウーマートスーパーマーケットとメトロチャイナをウーマートテクノロジーとしてパッケージ化し、香港証券取引所に提出したが、審理期間を通過せず失敗した。その後、ウーマートはサプライチェーンに期待を寄せ、メトロチャイナの小売事業とサプライチェーン事業を分割し、メトロサプライチェーンに改名した。

メトロサプライチェーンは今年8月に香港証券取引所に上場申請を提出した。メトロサプライチェーンの目論見書によると、同社は食品および日用消費財サプライチェーンソリューションサービスプロバイダーとして、2023年末までにウーマートグループのメトロストア100店、ウーマートスーパーマーケット366店、ウーマートコンビニエンスストア304店に配送ソリューションを提供する予定。

現在、中国の多くのメトロ店舗は改装のため閉店しており、苦境に立たされている。

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もしまだ「成功」と言えるものがあるとすれば、ウォルマートがJD.comの株式を売却し、両者が「平和的に別れた」ということかもしれない。

ウォルマートは米国現地時間8月20日、米証券取引委員会（SEC）に提出した書類の中で、JD.comの株式1億4,450万株を1株当たり24.85～25.85ドルで売却する計画を明らかにした。最高提示価格に基づいて計算すると、37億4000万ドルを調達できることになる。

京東集団は8月21日正午、香港証券取引所で、21日に自社株買いに約3億9000万ドルを費やし、2024年3月に承認された30億ドルの自社株買い計画の買い戻し限度額をすべて使用したとの発表を行った。

夕方、JD.comはウォルマートが同グループの株式を保有していないことを直接発表した。

ウォルマートは早くも2016年に、オンラインスーパーマーケット「No.1 Store」をJD.comに95億元で売却し、JD.comの株式5%を取得した。その後、出資比率を高め、JD.comとの戦略的協力を開始した。

2016年、国内の電子商取引市場は急速に発展し、上昇期を迎えています。ウォルマートはJD.comへの投資を通じて中国の電子商取引時代の利益を享受してきた。

ウォルマートはJD.comとの協力により、ハイパーマーケットの変革を軸としたスーパーマーケットの宅配サービスと、中国での電子商取引の展開を完了した。

2018年、サムズクラブは前方倉庫の開設を開始し、「超高速配送」サービスを開始しました。再購入率が高く、即時消費される1,000SKUを選択し、「店舗+クラウド倉庫」モデルを採用し、多くの都市で完全なカバレッジを実現しました。

それに応じて、JD.com は Walmart の支援を受けて、グローバル サプライ チェーンの能力を拡張することに成功しました。同時に、ウォルマートに即時配達サービスを提供したことで、ダダは急成長を遂げました。

たとえ「解散」したとしても、協力関係は継続されるだろう。 8月21日、JD.comは次のように回答した。「我々は両者の今後の協力に大いに自信を持っています。」

ミニソが永輝スーパーストアの株式29.40％を取得したことが最終的にどのような影響を与えるかは、まだ時間がかかるだろう。 8月26日現在、永輝スーパーマーケットの店舗数は864店となっている。

著者/Chuwuliuxiang ID/lingshouke
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