アリババは前進したいが、JD.comは安定を維持したい

電子商取引分野における激しい競争の中で、アリババとJD.comは異なる発展戦略を示してきました。アリババは規模の拡大を追求しているが、JD.comは利益の伸びを重視している。 2 大メーカー間の競争は、それぞれの独自の戦略的ビジョンを反映しています。

アリババは規模を求め、JD.comは利益を求める。

8月15日、電子商取引大手のアリババとJD.comはそれぞれ第2四半期の財務報告書を同日に発表した。注目すべき点が2つあります。

まず、この2つの大企業の収益は伸びなくなった。アリババには7つの主要事業があり、全体の収益は3.88%増加しています。唯一遅れているのは主力事業のタオバオグループだ。 JD.comは主に自社運営のため、常に大きな収益規模を誇ってきたが、今四半期の収益成長率はわずか1.2％だった。

第二に、両社の利益は異なる方向に動いており、異なる発展の道を歩んでいることを反映している。

JD.comは一貫して低価格を重視しており、618以降も「JD.com Super 18」キャンペーンを展開し続けている。しかし、今四半期の親会社株主に帰属する純利益は2023年第1四半期以来の最高記録となり、前年同期比92％増の126億元に達した。価格競争が激しくなればなるほど、利益は大きくなります。財務報告書では、低価格は補助金によるものではなく、全体的な粗利益率は安定していると説明されている。

アリババの親会社株主に帰属する純利益は前年比29%減の242億6900万元となった。一方で、国際ビジネスなど一部のビジネスでは、成長と引き換えに依然として損失が出ています。一方、淘天グループの中核収益源である「顧客管理収入」は停滞している。

このため、アリババはすでに準備を整えており、財務報告の発表前にタオバオの全加盟店に対する課金ポリシーの調整を発表した。目的は市場に次のことを示すことです:

1. 今後は絶対的な低価格を追求するのではなく、GMVを重視していきます。 2. 中小企業の導入を増やし、トラフィックを再分配することで、ユーザー管理収入が増加し、収益化の効率が向上します。

全体的に見て、アリババは必死に規模拡大を追求しており、同社の事業の一部は依然として急成長している。 JD.comは「利益の専門家」となったが、想像の余地を失う代償として、子会社グループは主力事業に依存しすぎており、その発展の見通しは疑問視されている。

競合他社からの容赦ないプレッシャーに直面した場合、Alibaba と JD.com のどちらのアプローチがより効果的でしょうか?まだ答えはありません。

1. 電子商取引大手の収入は伸びなくなった

今四半期の財務報告では残酷な事実が明らかになった。アリババの収益は3.88%増加し、JD.comの収益は1.2%増加したのだ。両電子商取引大手は成長を停止した。そして競合他社は依然として追い上げている。 Pinduoduoの2024年第1四半期の収益は130.66%も増加しました。

まずはアリババを見てみましょう。今四半期の収益は2432億3600万元で、アリババが2023年に「1+6+N」組織構造調整を発表して以来、最も低い収益成長率となった。

アリババの収益源は7つに分かれており、淘天集団（電子商取引事業）が主力で、収益の42.81%を占めている。その他は、国際デジタル事業（売上高の11.06%を占める）、菜鳥（売上高の10.12%を占める）、アリババクラウド（売上高の10.02%を占める）、ローカルライフ（売上高の6.13%を占める）、ビッグエンターテインメント（売上高の2.11%を占める）、その他（売上高の17.75%を占める）となっている。

アリババの2024年第2四半期の主要事業からの収益

最も大きな変化は「兄貴分」の淘天グループで発生し、収益は前年同期比1％減少した。この収益は前四半期に 4% 増加しましたが、今四半期は増加するどころか減少しました。

内訳としては、まず、主力の収益源である顧客管理収入（広告費＋手数料と捉えることができる）はわずか1％の増加にとどまった。おそらくアリババが本当に心配しているのはこれでしょう。アリババのこれまでの低価格戦略の結果、広告費や手数料の増加は止まった。

ここでは少し科学が必要です。これまで、Tmall は一般的に販売者に広告料と手数料の両方を請求していましたが、Taobao は販売者に手数料を請求せず広告料のみを請求していました。そのため、Taobao と Tmall はトラフィック収入に大きく依存し、大手小売業者にトラフィックを販売する傾向が強かった。

しかし、トラフィックがますます高価になり、中小企業が実際に低価格戦略に積極的に反応するにつれて、プラットフォームのトラフィックをこれらの企業に傾ける必要があり、顧客管理収入に影響を与えています。

アリババが提案した解決策は、料金政策を調整することであり、今年9月からタオバオの全加盟店に注文取引額の0.6％の「基本ソフトウェアサービス料」を請求し、天猫加盟店にのみ請求している3万元と6万元の年会費を廃止し、2024年に支払った年会費を返金すると発表した。

この調整後、タオバオの加盟店にも手数料が課せられ、その範囲はより広くなります。同時に、トラフィック収入に頼る路線から、GMV規模を拡大してその恩恵を受ける路線へと転換し、購入量の減少傾向をヘッジします。

第二に、直接販売およびその他の収益（天猫超市、天猫国際およびその他の直接販売事業）は前年比9％減少しました。

この収益部分の成長率が低下した理由は簡単に理解できます。従来は低価格戦略を重視し、有名ブランドが強力な価格コントロール力を持っていたため、大手ブランドを主に扱う直営EC企業は影響を受けることになる。アリババの幹部は、タオバオが直接販売事業を縮小するという決定は積極的なものであり、この種のビジネスモデルはあまり効率的ではないかもしれないと述べた。

「兄貴分」の淘天グループの業績は低調だったが、他の事業は好調だった。江帆氏が率いる国際デジタル事業は、32%という最も高い収益成長率を記録した。この事業向けに速達物流サービスを提供する菜鳥も、売上高が16％増加し、2位となった。 GaodeやEle.meなどの地域生活サービスも好調で、12％増加した。

もう一度JD.comを見てみましょう。今四半期の売上高は2,914億元で、前年同期比1.2％増となったが、これも2023年以降で最も低い成長率となった。

JD.comは主に自社事業を運営しており、そのビジネスモデルは主に価格差で利益を上げることです。収益の上限も予想される。さらに注目すべきは、JD.com における各種商品の売上の推移です。

JD.comの2024年第2四半期の商品収益

今四半期、JD.comの主力商品である「電子製品・家電」の売上高は前年同期比4.6％減少したが、前年同期の同売上高成長率は11.36％だった。

JD.comのCFOであるシャン・スー氏は財務報告の中で、これは昨年のベースが高かったことが影響していると説明した。昨年の財務報告では、2023年の618期間中に、JD.comの家電製品と家庭用家具は、新旧交換サービスを全面的にアップグレードし、より大きな割引を開始して消費を喚起すると述べられています。

電子商取引業界のベテラン実務家である陳立氏は、家電製品の販売が全体的に減少しているのは、不動産市場の低迷や幅広い消費環境とも関係があり、データの増減は小売売上高データの増減傾向とも一致していると指摘した。

対照的に、「生活必需品」からの収入は大幅に改善し始めています。

日用品は利益率の低いカテゴリーがほとんどだが、購入頻度が高く、今年第2四半期は8.7％増加した。同時に、JD.comの決算発表では、この収益セグメント内のスーパーマーケット収益が前年比で2桁の成長を達成し、グループの成長の重要な原動力になると予想されることも強調されました。

2. JD.comは利益を追求、アリババは規模を追求

次に収益力について見てみましょう。今四半期、アリババの純利益は242億6,900万元で、前年同期比29%減少した。 JD.comは純利益126億元を達成し、前年比92%増加した。増減の背景には両社の異なる戦略がある。アリババは規模を追求し、JD.comは利益を追求する。

補助金や低価格を推進して1年が経った後も、JD.comはなぜこれほど高い利益を上げ続けているのでしょうか?

財務報告の中で、シャン・スー最高財務責任者は、補助金に頼るのではなく、サプライチェーンの能力と投資を通じて価格競争力を継続的に向上させていくと説明した。このおかげで、JD.comの第2四半期の売上総利益率は前年同期比137ベーシスポイント増の15.8%と大幅に増加した。

決算発表の電話会議で、JD.comのCEOである徐然氏は、今四半期の利益は主に、サードパーティビジネスの割合の増加、カテゴリーミックスの変化、効率性の向上によるカテゴリー利益率の増加など、サプライチェーンの効率性の向上によってもたらされた粗利益率の向上によるものだと述べた。

ここからいくつかの情報を得ることができます。一方、JD.comは低価格戦略を継続しているものの、高額な補助金に全面的に依存しているわけではない。一方、JD.com はサプライチェーン機能を通じて上流のサプライヤーとの価格交渉をさらに進めることができ、自社運営事業の利益を増やすことができます。

特にJD.comの3つの主要事業では、JD Retailが黒字を維持し、JD Logisticsの利益が328％増加し、新規事業（Dada、JD Industrial Development、Jingxi、海外事業）は前四半期の黒字から赤字に転じた。 「しかし、新規事業は規模が大きくなく、損失が市場全体の足を引っ張ることはない」と陳立氏は語った。財務報告によると、新規事業の収益はわずか1.5％を占めた。

さらに、JD.comは今四半期に管理費を3.6％削減し、管理コストを大幅に節約し、利益の確保に貢献しました。

JD.comの2024年第2四半期の主要事業の利益

一般的に、市場では常に補助金がJD.comの利益を食いつぶすのではないかと懸念されてきたが、JD.comの補助金はプラットフォームが直接的に資金を浪費していることを意味するものではない。粗利益率の向上、JD.com Logistics の支援、コストの効果的な管理により、JD.com は利益増加の目標を達成することができました。

JD.comが利益を追求するのに対し、アリババは依然として規模の拡大を追求している。

呉永明氏が今回復帰する際の最も重要な任務は、自身の中核事業に集中し、自ら淘天チームを率いることである。今四半期のタオバオの収益成長率はマイナスだったが、アリババは、今四半期のタオバオのオンラインGMVは前年同期比で1桁台後半の増加、注文量は前年同期比で2桁の増加、88VIP会員数は4200万人を超えたと強調した。

これは、アリババが9月1日から小売業者向けの新しいポリシーを実施し、トラフィック配分システムを昨年の「5つ星価格力」からGMVに基づく配分に戻すことを最近発表した理由でもあります。

Bailian Consultingの創設者であるZhuang Shuai氏は、Alibabaが当初の固定料金をGMVに基づく動的な料金に調整したと分析した。一方では、これは社内の従業員に加盟店のGMV増加を支援するよう動機付け、それによってTaobaoのGMVを増加させることでした。

一方、加盟店の固定年会費コストを削減し、中小規模の加盟店の参入障壁を下げ、プラットフォームの商業パフォーマンスを向上させます。

短期的には、Taotian は加盟店の GMV 取引の増加からより多くの収益を得ることができるかもしれませんが、長期的にはこのモデルにより Taotian の内部財務圧力が増大する可能性があります。

「当初の固定料金は安定した収入を確保するのに十分だった。新しいポリシーが実施された後、GMVが短期的に大幅に増加しなければ、プラットフォームの収益は大きな影響を受けるだろう」と荘帥氏は述べた。

3. アリババは先を急ぎたいが、JD.comは安定を望んでいる

これら2つの電子商取引大手は、主力事業に加え、他の事業でも異なるスタイルを示している。アリババは前進を望み、JD.comは安定を求めている。

アリババの他の6つの主要事業の中で、江帆氏が率いる国際小売事業の収益成長が最も速い。

海外事業はアリババにとって譲れない領域だ。 Pinduoduo の Temu は大きな勢いで参入しており、一方 Alibaba には AliExpress、Trendyol (トルコの電子商取引小売プラットフォーム)、Lazada (東南アジアの電子商取引プラットフォーム)、Daraz (南アジアの電子商取引プラットフォーム)、Miravia (スペインの電子商取引プラットフォーム) があります。

財務報告が発表される直前、ラザダの董正CEOは社内スピーチで、ラザダは今年7月にEBITDAがプラスとなり、黒字を達成したと述べた。一部のアナリストは、これはアリババの海外電子商取引のローカライズ能力を反映したものであり、この事業も高い見通しがあると見ている。

もちろん、アリババの国際事業はまだ損失を成長に変える段階にあります。今四半期の損失は前年同期の4億2000万元から37億600万元に拡大した。

国際事業に力を入れている菜鳥は、今四半期に6億1800万元の利益を達成した。なお、Cainiaoは前四半期に13億4200万元の損失を被った。

収益と利益の両方が増加したスマートクラウドももう一つのハイライトでした。特に利益は予想を23億3,700万元上回り、前年比155％増加した。その理由は、アリババクラウドの収益の稼ぎ方が変わったからだ。 Alibaba Cloud は以前はハイエンドのカスタマイズ路線をとっていましたが、大手顧客や以前は人気だった業界顧客の一部を失ったため、Alibaba Cloud はパブリッククラウド事業に参入し始めました。

この規模の拡大の道では収益は減少しますが、利益はより安定します。

アリババの2024年第2四半期の主要事業利益状況

つまり、アリババの新規事業はまだ成功する可能性がある。このような状況下では、タオバオの加盟店料金の調整が効果を発揮できるかどうかが次の四半期の鍵となり、アリババの業績は依然として期待に値する。

それに比べると、JD.com は安定しているものの、やや活力に欠ける。

主な業務に関して、一部の商人はDingjiaoに対し、JD.comは自社の業務と第三者の業務の両方を運営しており、それは審判とアスリートの両方であることに等しいと語った。トラフィック分散ロジックがどのように策定され、サードパーティの販売業者がどのように価格を設定するかは、JD.com のプラットフォーム収益 (広告と手数料) に直接影響します。

影響が現れ始めているのかもしれません。今四半期、JD.comのプラットフォームおよび広告サービスの売上高は234.25億元で、前年同期比4.1%増となり、2023年の同時期の8.52%増より低下した。

JD.comの新規事業を見ると、全体的な収益性にもかかわらず損失を被っており、Jingxiが主な変数となっている。徐然氏は電話会議で、JD.comの新規事業収入が前年比35％減少したが、これは主に京西事業の調整によるものだと述べた。一方で、Jingxi はまだ投資段階にあります。

5月29日、「Jingxi」は完全管理モデルの立ち上げを発表し、社名を「Jingxi自営」に変更した。つまり、商人は生産を担当し、景西は商人の運営、物流、アフターサービスなどを担当し、景西は商品の価格差を稼ぎます。

陳立氏は、Jingxiの自社運営のビジネスモデルから判断すると、同社の主な目標は沈没市場でより多くの新規ユーザーを獲得することだと分析した。 GMV を追求するのではなく、注文量を重視します。チームがまだ急速に拡大しており、フルホストモデルではプラットフォームに過負荷がかかる可能性があるため、低価格の商品では粗利益が低くなり、コストをカバーするのが難しくなり、損失が発生する可能性があります。

もう一つの大きな変数はダダです。 JD.comの財務報告は2024年第1四半期に範囲を変更し、Dadaを新規事業に組み入れました。新規事業には現在、Dada、JD Industrial Development、Jingxi、海外事業が含まれます。ダダは厄介者だ。ダダの財務報告によると、同社は2023年に19億5800万元の損失を出し、今年第1四半期には3億2800万元の純損失を出した。

同時に、以前の情報によると、JD.comは多額の「資金の燃焼」と不完全な現地化プロセスのため、2023年に東南アジアの電子商取引戦場から完全に撤退し、7年間の運営を経てインドネシアの拠点を閉鎖し、5年間の運営を経てタイの拠点を閉鎖し、倉庫業務の一部のみを保持する予定です。海外事業の規模縮小はJD.comの新規事業からの収益にも影響を与えた。

まとめると、アリババの新規事業は期待に値するが、JD.comの「新規事業」には、規模が縮小したり、大きな損失を出したり、主力事業に大きく依存したりしている「旧事業」も実際は含まれており、想像の余地は限られている。

しかし、今四半期の財務報告はすでに過去の物語を語っています。 Pinduoduo との競争に対処するため、Alibaba と JD.com はそれぞれ独自の道を選んだ。誰が正しくて、誰が間違っているかは、数年後にしか分からないだろう。

インタビュー対象者の要請により、この記事では陳立は仮名で表記されています。

Dingjiao (dingjiaoone) 原作者 |蘇奇 編集者 |魏嘉 この記事は運営者[丁嬌一]、WeChat公開アカウント：[丁嬌]によって執筆され、運営側で原本/掲載を許可されており、許可なく転載することを禁じます。

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