セルサイドリサーチの衰退は労働者にとって何を意味するのでしょうか?

セルサイドリサーチの衰退は労働者に何をもたらしたのでしょうか?それは職場にどのような意義をもたらすのでしょうか?この記事では、セルサイドリサーチ職の重要性を紹介し、この職業の長所と短所を分析し、将来の発展傾向について推測します。

公的資金の手数料率の大幅引き下げ後、国内のセルサイドリサーチ（一般に証券調査機関と呼ばれ、少数の第三者調査機関を含む）の衰退は避けられないことは間違いない。本日は、セルサイドリサーチの衰退が職場に及ぼす影響について、さらに深く探ってみたいと思います。それは労働者、特に「シニアホワイトカラー」にとって何を意味するのでしょうか。現在、中国には証券投資コンサルティングライセンスを保有するアナリストが2,000人以上いる。これに、まだライセンスを取得していない（業界経験が 2 年未満）リサーチ アシスタント、営業、管理スタッフ、アナリストを加えると、「セルサイド リサーチ」で生計を立てている人は 4,000 人ほどいると考えられます。この数字は実際にはそれほど大きくはなく、大手インターネット企業の事業部門の人数、または中国にある1～2社の大手外資系企業の専門職の数に匹敵するだけです。しかし、セルサイドリサーチ職の実際の重要性はこれをはるかに超えており、職場全体の「分析人材プール」の役割を果たしています。具体的には：

1. 職場に新しく入った人にとって、証券研究所は良い「黄埔軍事学校」であり、分析業務に従事する機会を与えながら、より高い給与を提供することができます。一方では業界調査（またはマクロ調査）能力を発揮することができ、他方では外部の顧客とのコミュニケーションの経験を積むことができます。

2. すでに一定の業務経験を持つ人にとって、証券研究所は「中継駅」または「回転ドア」であり、攻撃にも防御にも使用できます。これは、実体経済と金融業界（どちらにジャンプするにしても）の間の跳躍台として適しており、「個人的な IP」を作成することもできます。もちろん、それに適応できれば、そこで長く働き続けるのも悪くありません。

過去 1 年ほどの間に、私の友人のうち 5 人がインターネットまたはテクノロジー業界からセルサイド リサーチに転職しました (または真剣に転職を計画しています)。彼らがしばしば直面する選択は、「大手インターネット企業での戦略職/ビジネス職とセルサイドリサーチ職のどちらが現段階で自分に適しているか？」です。時には、商品・営業・マーケティング部門の人材が証券会社で運試しをするという選択をすることもあるが、彼らの目標は例外なく「第一線の営業職から分析職に異動するチャンスを活かす」ことだ。

大手インターネット企業におけるビジネスポジション、あらゆる大企業における戦略ポジション、企業内の投資および M&A ポジションは、総じて「分析ポジション」と呼ばれます。これらのポジションでは、実務者に強力な業界調査および市場調査能力が求められ、上司や社内外の顧客に調査結果を説明して、意思決定や業務上の参考資料を提供できることが求められます。これらの業務に適した人材は、社内研修に加え、戦略コンサルティング、セルサイドリサーチ、投資銀行（狭義のIBDを指す）の3つの分野から主に輩出されます。

厳密に言えば、戦略コンサルティングの実務家は PPT の作成とプレゼンテーションの質が高く、大手インターネット企業の戦略チームの上級管理職もコンサルティング会社出身者で占められています。問題は、MBB が代表を務める外国の戦略コンサルティング会社が中国に従業員をほとんど抱えておらず、近年その事業が縮小している点です (集団休暇の噂さえあります)。地元の戦略コンサルティング会社の地位と給与は低すぎる。すでにある程度の業務経験がある人にとって、外資系戦略コンサルティングを職場への足がかりとして活用するのは本当に難しいです。

投資銀行 (IBD) の実務者にも一定の分析スキルとコミュニケーション スキルが必要ですが、どの投資銀行部門もカバレッジと実行という 2 つの主要な部分に分かれています。後者が大多数を占めることが多く、業界調査にあまり多くの時間を費やすことはありません。大手インターネット企業の財務および社内投資チームでは、投資銀行出身者を多数採用していますが、他のチームでは、はるかに少ない人数を採用しています。キャリアの足掛かりを探している人にとって、投資銀行のプロジェクトサイクルの長さ、外部とのコミュニケーションの少なさ、個人の IP 構築に対するサポートの欠如はすべて障害となります。

対照的に、セルサイドリサーチは、「分析職」に必要なあらゆるスキルを養うのに適しているだけでなく、労働者のキャリアの踏み台としても非常に適しています。 「転職や新たな活路を模索したい」という労働者にとって、自然な通過点ともいえるでしょう！

1. 「ポジションプール」は十分に大きく、スタッフの流動性は十分に高い。エントリーレベルであろうとチーフレベルであろうと、あなたに適したポジションが必ずいくつかあります（それを獲得できるかどうかは別の問題です）。

2. 仕事のペースが速く、「有名になる」までの期間が短い。 1 年あれば一定の成果を上げるのに十分であり、2 ～ 3 年あれば個人の IP を構築し、次の転職のための資本を蓄積するのに十分です。

3. 転職者は普遍性が強く、金融、投資、戦略、ビジネス分析などに従事できる。場合によっては、製品や事業（主に新規事業）の最前線に立つこともあり、開発の方向性は非常に柔軟です。

デメリットについて言えば、セルサイドリサーチ職には、頻繁な出張、長時間残業、一日中顧客対応、プライベートな時間がないなど、多くのデメリットがあります。しかし、これらの欠点は、中国のほとんどの高級ホワイトカラー職に共通しています。さらに、A株市場の本質的な近視眼性により、セルサイドのリサーチはますます浅くなり、業界の慣行からますます離れており、これも不可逆的な傾向です。しかし、上記の問題を克服できるかどうかは個人によって異なります。市場がいかに近視眼的であったり、顧客がいかに表面的であったとしても、真剣な調査を行いたい人のための場所は常に存在します。したがって、セルサイドリサーチは労働者にとって依然としてかけがえのない価値を持っています。

2017年から2021年にかけて、中国のインターネット産業の黄金期には、多数のセルサイドアナリストがインターネット大手や新興企業に集まりました。当初は外国資本が中心であったが、その後「三中銀一中」などの中国大手資本が混ざり、さらに各種証券会社も参入してきた。 2022年から2023年にかけて、インターネット業界が低迷する中、逆の傾向が現れました。その年に辞めた人たちがセルサイドに戻っただけでなく、大手インターネット企業に失望した人たちもセルサイドで運試しをし始めました。つまり、セルサイドリサーチが担う「黄埔陸軍士官学校」の役割は、かつてはより重要であったが、現在は主に「中継基地」としての機能を果たしている。国内の証券会社はほとんどが国有企業であるため、競争がそれほど激しくなく、評価も比較的緩やかな一部の証券研究所は「安全地帯」として機能することさえある。仕事のプレッシャーは依然として非常に高いですが、少なくとも民間企業よりはましです。

しかし、公的ファンドの手数料率の全体的な引き下げと、それに伴うセルサイドリサーチのコスト削減と効率性の向上（実際にはすでに始まっている）により、この「中継駅」は崩壊しつつある。機関投資家の手数料率が 0.075% であれば、約 4,000 人のセルサイドの実務者をサポートできますが、手数料率が 0.04% の場合はどうでしょうか。半分、あるいはそれ以下の量でも給餌できますか?さらに、完全にコストセンター化した証券研究所が、若手を育成し、外部から飛び込んできた中年層が環境に適応するのをどれだけ忍耐強く待つことができるのか、非常に疑問である。

今後、国内の証券リサーチ機関は二極化の傾向を示すと予想しています。つまり、リサーチの戦略的価値を重視する、規模が大きく事業が強い少数の大手証券会社が、リサーチ機関にさらに多くのポジションと高い給与を提供し続けるでしょう。証券会社の大多数は、少なくとも損失を一定の範囲内に抑えるために、投資を削減するだろう。上記のような証券会社の形態に関わらず、その研究機関のポジション数は減少傾向にある。販売側に入るのはますます難しくなってきており、いったん入ってしまえば、ますます退屈になってきています。証券会社の財務諸表に反映されるのは、些細なことにすぎません。しかし、何千人もの上級労働者にとって、その影響は甚大です。

分析スキルのトレーニングを受けたい若者、業界内でキャリアチェンジやコース変更をしたい中年層、あるいは単に何か新しいことに挑戦したい転職者たちはどこに行けばいいのでしょうか?上記では戦略コンサルティングと投資銀行の2つの分野を挙げ、それぞれの限界を指摘してきました。これ以外には、おそらくファンド（二次市場の買い手）、PE/VC（一次市場の買い手）、および一部の財務顧問職（ブティック投資銀行）だけでしょう。彼らの限界はさらに明白です。

流通市場で買い手になることは、売り手よりも難しく、運に左右され、報酬も低い場合が多いです。プライマリー市場の買い手は現在、米ドル資金の減少と、現地投資促進のための「リビングルーム」への人民元資金の減少というジレンマに直面している。彼らの待遇やキャリア開発は、もはや以前ほど良くはありません。興味深いことに、業界から上記の買い手に切り替える最善の方法は、まず売り手側に切り替えることであり、これも売り手側リサーチの「中継駅」としての地位を浮き彫りにしています。ファイナンシャルアドバイザーに関しては…プライマリーマーケットが死んでしまったら、彼らはどれほど優秀になれるでしょうか（AIを除く）？

上記に挙げたのは、主にインターネットや証券調査機関などの新興産業間の「相互転職」の例です。実際、食品・飲料、医薬品などの伝統的な業界では、これらの業界の実務者の転職機会が比較的狭いため、セルサイドリサーチの「中継駅」としての役割はさらに重要です。単に職務を変えたいだけだとしても、業界内で機会を見つけるのは非常に困難です。この場合、資本市場における業界のタイムウィンドウを捉え、セルサイドリサーチを通じて職場に新たな地平を切り開くことは、繰り返し検証されてきた効果的な道です。セルサイドのチームが縮小したため、道は狭くなりました。

ちょうど半月前、インターネット業界の友人が私に、証券調査機関への就職をまだ検討すべきかどうか尋ねてきました。私の答えは、仕事の安定性、特に上司がどれだけの期間を投資するつもりかによって決まるということです。キャリアパスを変更してから 6 か月または 1 年後に大幅な給与カットや転勤に直面したい人は誰もいませんよね?もし「交通機関の駅」が「行き止まり」になったら、誰が喜んでそこに行くでしょうか？

率直に言って、労働者がこの一連の連鎖反応にどう対処すべきかは分かりません。いくつかの問題は、すぐには解決できず、広範囲にわたる影響を及ぼすことになります。モンテ・クリスト伯はこう言っています。「人間の知恵はすべて、「待つ」と「希望する」という二つの言葉の中にある。」現時点では、労働者は待つことと希望を持つこと以外に何ができるでしょうか?

著者: 怪盗団のリーダー、ペイペイ

出典：WeChat公開アカウント「インターネット怪盗団」（ID：TMTphantom）